第06篇｜顺势四步法之做管理（二）：仓位、风险与止损止盈

手册引子 · 第06篇 / 共7篇 · 做管理

上篇把交易计划整理完整了：关注谁、等待什么、什么情况取消，这篇解决计划的另一半——买多少、判断错了怎么办、什么时候退出。再开始之前，我会按照框架的底层数据逻辑，讲清楚胜率、赔率和效率，怎么基于上述逻辑进行仓位管理，最后安排止损和止盈。

一、先理解胜率、赔率和效率

一组交易的结果，需要把成功和失败放在一起看。这里沿用01中的三个概念：

• 胜率：盈利交易占全部交易的比例。
• 赔率：盈利交易平均赚多少，相对亏损交易平均亏多少的倍数。
• 效率：获得这些结果，占用了多少资金和时间。

用两组虚构结果说明：

• 第一组：10笔中6笔各净赚1000元，四笔各净亏2000元，合计亏2,000元；
• 第二组：4笔各净赚2000元，6笔各净亏1000元，合计赚2,000元。

第一组胜率是60%，第二组胜率是40%，虽然第二组胜率较低，但整体结果却更好，这是因为下面的公式：

每笔平均净结果 = 胜率 × 平均净盈利 −（1 − 胜率）× 平均净亏损绝对值

不需要记录复杂公式，第二组胜在赔率好，即单笔赚得要比亏损的多：交易结果并非只依赖胜率，更多的是赔率，即可以亏少赚多，将我们的交易系统做成正期望。

图1：两组虚构交易对照，胜率较高不一定带来更好的整体结果；效率仍需结合资金占用与时间观察。

效率需要结合资金占用、持有时间和账户收益观察，频繁操作本身不能提高效率。

把两端合起来看：单笔亏多少，基本能由自己事先控制；单笔赚多少，要看市场给不给，所以要改善长期结果，更现实的着力点是压缩每次试错的代价（亏损），同时让已经得到验证的趋势有机会继续发展——截断亏损，让利润奔跑，这也正是下面先讲风险预算、再讲数量的原因，当然具体预算和持有安排，仍要符合自己的资金属性、额度与风险承受能力，前面已经介绍过了，这里不再赘述。

二、仓位管理：风险、数量与分批

先控制账户风险

仓位管理的本质，从来不是为了赚得最多，而是为了在任何一次失误后，都能“活着”。

我建议把单个标的按计划止损测算的损失，不超过总交易账户权益的2% 作为参考上限，风险承受能力较低，或者标的波动较大时，还可以进一步下调。

举个例子：账户权益100万元，单只股票投入10万元，账户权益的2%就是2万元。单看预算，这相当于这笔10万元持仓的20%。

这是预算换算，不代表可以等到下跌20%才止损，如果事前约定跌破关键位置就退出，仍按该条件执行。

为什么要控制损失？因为本金亏损之后，恢复需要的涨幅更大，亏损50%后，需要上涨100%才能恢复，控制每次试错的代价，是为了在连续犯错时，仍保留本金和继续交易的能力。

可以将单标的计划投入的资金，控制在账户权益的20%～30%以内作为头寸参考。这个比例仍需因人而异，不能因为设置了止损，就忽略集中持仓的影响。

开仓和加仓

对于开仓和加仓的节奏，在行情较好的时候，可以采用下面的阶梯式投入方案：

这里的20%／40%／40%，分母是该标的的计划投入金额。例如，账户100万元，该标的计划投入10万元，三批分别为2万、4万和4万。

图2：三批比例以该标的计划投入金额为分母，符合各批条件才继续；回调加仓不能用于亏损摊平。

加仓需要环境与主线阶段允许、原判断得到验证、出现新结构，以及整体风险合格，上面的第二批是回调后重新转强时考虑增加投入，不能在亏损后用“回调加仓”摊平成本，条件没出现，剩余资金就继续等待。

每次加仓前，按各批数量、当前价格和各自退出位置，重新检查潜在回撤。旧仓相对成本仍盈利，也可能从现价回撤一大段；不能把这份盈利当成负风险，抵扣新仓风险。

行情支持不足、突破频繁失败时，可以改为耐心等待回调转强，或者缩减首次投入。市场已暂停主动开仓、主线进入高潮或退潮、标的趋势失效时，就停止新开与加仓。异常连续亏损时，也要收紧投入并复查原因。

💡 提示：当然你也可以根据你的风险偏好，选择分两次入场，但不建议一次入场，容易增加试错成本，我一直强调的是后验的交易哲学，即符合预期再交易，宁愿慢一点，也不要让自己的钱去承受不确定性的风险。

三、退出管理：止损与止盈

止损：截断亏损

止损位置怎样选？我用三个例子说明：

① 按关键位置止损

比如，判断10元附近是支撑，10.50元买入，约定跌破10元止损。

先看10元是否确实是这次交易的关键位置，再看这份损失能不能承受，不能只因为跌幅小，就认定这里适合买入；入场仍要满足选个股篇的背景、位置与信号条件。

② 按固定跌幅止损

比如，事前规定这笔交易最多接受下跌5%，10元买入，止损价格就是9.50元。

这种方式简单、容易执行，但如果原本约定跌破9.80元就说明判断失效，便不能临时改成等9.50元，采用哪条规则，要在买入前确定。

③ 用目标收益与风险检查止损是否合适

比如，准备10元买入，预计上涨到12元，每股预期赚2元。如果要求“收益∶风险至少2∶1”，每股允许的风险最多1元。

若合理的失效位置在9.20元，每股风险0.80元，计划比例是2.5∶1，可以继续检查入场条件。若失效位置在8.80元，每股风险1.20元，比例只有约1.67∶1，就等待更合适的价格，或者放弃。

不能为了凑比例，把失效位置随意改成9元，12元只是预期目标，不保证一定涨到；这里比较的是计划收益与风险，实际平均盈利、平均亏损和赔率仍要靠成交记录统计。

④ 再用账户亏损上限决定买多少

比如，账户10万元，这笔交易按计划最多承担2,000元损失，那么可以倒算能承受的止损价格是多少。

把上面的规则用串起来，可以做一个稍微复杂的数学运算，停下来思考下：

图3：标的A的虚构测算，按计划价格同时检查风险预算与投入上限，取允许股数的较小者；比例为参考与示例，需按个人条件调整。

💡 小提示：具体落地执行上，可以用炒股软件交易设置，提前设置好自己的常用的金额或者比例，这样可以减少心智负担。

止盈：让利润奔跑

让盈利奔跑，而不是错误。

推荐把止盈安排写成“出现什么情况，怎样处理”：

• 趋势继续：关键结构保持、回调有承接、主线仍有响应，按计划持有。
• 进入高潮：综合价格推进、核心与内部响应判断阶段，停止新开与加仓，按计划分批减仓、保护利润。
• 保护位置失守或主线退潮：达到约定条件时执行相应退出安排。
• 迟迟没有预期跟随：停止加仓，按事前约定的观察期限与条件重新评估，决定缩减、退出或继续等待。

图4：四种情形并列比较，先写清条件，再确定持有、减仓、退出或重新评估的动作；数量与允许回撤事前写入计划。

可以选择分批止盈，再用后续确认的结构管理剩余仓位，减多少、留下多少、允许回撤多少，要在计划中与自己的风险承受能力相配；不临时追求“卖在最高点”。

交易上切记恐高症，看见涨了就拿不住，总想着落袋而安，套住了反而总想着回本就出。每次决策都是一个新的分析过程，不要让你的持仓变成决策的累赘。被套的时候忘记持仓，多问：没有持有股票的时候，这个位置我还会买吗？

将交易金额（数量）、风险与退出都写进计划之后，剩下的不是猜行情，而是按规则执行，并如实记录结果。最后一篇讲怎样通过复盘，让方法持续迭代。

数量、风险与退出安排，可以写进手账模板的“执行与复盘栏”，与前面的入场条件一起检查。

继续阅读：第07篇｜顺势四步法之做管理（三）：复盘。

← 上一篇 · 手册目录 · 下一篇 →

随时查阅：一页纸速查。