A股市场估值与股债配置

指标与数据说明

查看股票估值和股债利差，按自己的资金安排制定仓位计划。

所选指数更新日期 2026-09-30 五年历史分位 · 同日数据对照非会员数据延迟5个自然日，可见截止 2026-10-04

当前估值 · 万得全A（除金融、石油石化）

数据日期 2026-09-30

股票估值偏高，股债利差接近中位。PE五年分位78.3%，ERP五年分位59.7%。ERP接近五年中位水平。分位跨过50%不等于买卖信号。ERP为正：股票盈利收益率高于国债收益率，但股票是否便宜还要看PE和盈利变化。

PE（市盈率） 37.09 倍，PE五年分位 78.3%；ERP 1.016 个百分点，ERP五年分位 59.7%。

盈利收益率 2.696%，10年期国债收益率 1.680%，股债比 1.605 倍。

五年历史区间 2021-09-30 至 2026-09-30，253 个有效历史样本。

横轴为PE五年分位，越向右股票估值越高；纵轴为ERP五年分位，越向上股债利差越高。各指数只与自身五年历史比较。50%划分象限，40%–60%为历史中间水平，20%和80%用于区分高低程度。

指数估值对比

指数 / 数据日期	PE / 倍	PE五年分位	ERP / 百分点	ERP五年分位	股债比 / 倍	估值解读
万得全A（除金融、石油石化）2026-09-30	37.09	78.3%	1.016	59.7%	1.605	股票估值偏高，股债利差接近中位
万得全A2026-09-30	21.00	77.3%	3.082	51.2%	2.834	股票估值偏高，股债利差接近中位
沪深3002026-09-30	13.19	69.5%	5.902	60.5%	4.513	股票估值偏高，股债利差偏高

每个指数只与自身五年历史比较。行业构成不同，不能只看PE倍数判断哪个指数更便宜；各指数的分位分别计算、分别解读。

估值历史走势

可切换ERP、PE、股债比，查看近1年、3年或5年的走势。切换时间范围不改变五年分位的计算范围；历史参考区间只使用当时已有的数据。

仓位计划

仓位比例按本计划资金计算。底仓、中性仓位、最高仓位、每次调整比例和目标仓位均由你设置，页面不会按估值自动推荐。点击“填写示例”可查看计算结果；示例尚未回测，不代表当前推荐仓位。估值只帮助安排资金，ETF网格价格需根据波动和费用另设。

案例解读

历史案例

2026-09-30 · 万得全A（除金融、石油石化）

ERP为正，为什么还不能直接说便宜？

这个案例中，PE在该指数自身五年历史中偏高，ERP却接近历史中间水平。国债利率也会影响ERP，因此ERP为正不能单独说明股票便宜。

考虑是否加仓前，先看盈利和可用资金。保留底仓、分批调整，不凭单个分位决定满仓或清仓。

PE（市盈率） 37.0900 倍，盈利收益率 2.6961%，10年期国债收益率 1.68%，ERP 1.0161 个百分点，股债比 1.6048 倍。

五年历史区间 2021-09-30 至 2026-09-30，253 个有效历史样本。PE五年分位 78.3%，ERP五年分位 59.7%。

本案例只解释估值，尚未验证策略收益。历史数据可能被修订，因此回看数据未必与当时看到的数值完全一致。

投资计划怎么用

1
设置仓位范围
先设底仓、中性仓位和最高仓位，再决定投入多少。
2
分批调整仓位
结合PE和ERP考虑是否调整，按事先设定的比例分批进行。
3
定期检查
定期检查估值与盈利变化，不因分位小幅变动频繁调整。

案例不代表策略收益；判断策略效果，需要用一致的历史数据另做回测。

指标与数据说明

盈利收益率 = 100 ÷ PE（%）；股债利差ERP = 盈利收益率 − 10年期国债收益率（个百分点）；股债比 = 盈利收益率 ÷ 国债收益率（倍）。ERP和股债比是同一组数据的两种表达方式。PE也会影响ERP，两项分位需要一起看，不能当成两个独立的买卖信号。盈利收益率不等于未来投资收益或现金分红。

PE即市盈率。仅使用同一天的PE和国债收益率，折线跳过缺数据的日期，不补日期或数值。PE小于等于0或缺失时，不计算盈利收益率、ERP和股债比；国债收益率小于等于0时，ERP仍可显示，股债比不适用。ERP可以为负值。

每个指数只与自身五年历史比较，PE与ERP使用同一组历史样本。例如，PE分位80%表示过去五年约80%的PE低于或等于当前值。分位按历史值不高于当前值的样本占比计算。历史足五年、样本足够时才显示分位。图中的P20、P50、P80分别表示20%、50%、80%分位，按相邻样本插值计算；每个历史日期只用此前五年的数据，不用之后的数据。PE分位越低股票估值越低，ERP分位越高股债利差越高。

ERP为正不等于股票便宜，历史分位也不预测收益。制定计划还要考虑盈利质量、趋势、资金使用期限和可承受的风险。PE和国债利率不是同一天的数据时，不计算这一天的ERP，不把最新PE与旧利率放在一起计算。现有数据可用于五年估值比较；跨周期仓位回测还需要更早的国债数据。历史数据可能被修订，回看数值未必与当时看到的完全一致。

股债利差与累计表现 · 沪深市场PE · 国债收益率明细