#有色金属
2 篇个股研报
云铝股份（000807）：水电铝龙头的中报答卷，净利翻倍与 15.80% 的资产负债率
云铝股份 2026 年上半年归母净利润 76.84 亿元、同比增长 177.61%，加权 ROE 21.89%，资产负债率降至 15.80%。本文基于 2026 年半年报原文，拆解这家绿电铝龙头的业务结构、催化剂、产能地位、水电护城河、杜邦三因子与风险边界。
紫金矿业（601899）：铜金双核的全球矿业龙头，分拆上市与上产周期共振
紫金矿业是 A 股稀缺的"资源储量+低成本运营+逆周期扩张"三合一矿业龙头。2025 年营收 3491 亿元、归母净利润 518 亿元双创历史新高，矿产铜 109 万吨、矿产金约 90 吨，铜金产量同列全球前四/前五。本文基于 2025 年年报与 2026 年中报预告，拆解公司业务结构、催化剂、行业地位、成本护城河与风险边界。